作为台式小火锅的开创者，呷哺呷哺曾凭借"一人一锅"的独特模式站上行业风口，市值一度逼近300亿港元。然而近年来，这家老牌连锁火锅企业却深陷连续亏损泥潭，五年累计亏损超15亿元，股价长期在1港元以下徘徊，沦为"仙股"。
面对业绩持续承压的现状，呷哺呷哺一边通过关店、降本、精细化运营收窄亏损，一边押注新副牌布局西餐赛道，试图在餐饮红海中找到新的增长突破口。
2025年再亏近3亿 营收规模持续萎缩
上周五盘后，呷哺呷哺发布盈利预告，2025年度预计实现营业收入38亿元，同比减少20%。与2021年时期的61.47亿元相比，营收规模缩水超38%。
净利润方面，公司预计2025年继续亏损2.9亿元至3.1亿元，与上年同期的3.98亿元相比，减亏22.2%至27.2%。公司表示，亏损收窄得益于坚定推进餐厅结构优化与降本增效的系列举措。
具体来看，公司聚焦区域化精细运营，有序关闭低效亏损餐厅，对关闭及持续亏损餐厅的资产减值计提金额同比大幅下降约51.4%。同时，持续优化成本管控，实现采购订单、全域库存与餐厅补货的数字化在线管理。此外，深耕精细化会员运营，推动新会员注册转化率及会员消费占比实现较大幅度提升。
尽管2025年全年亏损大幅收窄，但从中期和全年业绩综合分析，2025年下半年公司的亏损规模较上年同期仍有较大幅度提升，经营压力依旧显著。
从到低谷 五年累计亏损超15亿
呷哺呷哺的发展历程曾书写过餐饮行业的经典篇章。1998年，来自台湾的贺启光在北京西单开出家呷哺呷哺门店，首次将"一人一锅"的台式小火锅模式引入内地。经历数年市场培育后，2003年餐饮市场变革为分餐制带来机遇，呷哺呷哺迎来发展的春天。
如今二十余年过去，火锅作为中餐市场规模的品类，已迈入存量竞争的红海阶段。各大连锁火锅品牌纷纷下调客单价争夺市场份额，行业内企业普遍面临业绩承压的困境。
在贺启光看来，价格战没有未来，企业失去利润便会丧失可持续发展的空间。当下餐饮行业已从规模扩张的粗放式阶段，进入到精细化运营的新阶段，呷哺呷哺正通过成本管控、运营模式升级以及菜品创新，试图挖掘新的增长机会。
但现实的困境远非"小步慢跑"的调整所能破解。2021年以来，呷哺呷哺已连续五年陷入亏损，累计亏损金额超15亿元。业绩持续下滑直接挫伤投资者信心，公司股价近年整体大幅走低，当前总市值仅剩7亿港元，与2021年期近300亿港元形成鲜明对比。
押注新赛道 双副牌登场谋增长
面对火锅赛道的严重内卷，呷哺呷哺将目光投向副牌打造，试图在餐饮新赛道中寻找发展机遇。依托旗下肉品加工企业的规模优势，公司在2025年底至2026年初接连推出自选小火锅品牌"呷哺牧场"和牛排+自助模式的"呷牛排"。
呷哺呷哺认为，集团成熟的供应链体系能够为新业态提供稳定且具备成本优势的统筹供应，进一步筑牢供应链自主可控的行业壁垒。
贺启光表示，通过"呷牛排"布局西餐细分赛道，是公司经过两三年深思熟虑后做出的决策。市场调研发现，牛排乃至整个西餐领域目前尚未出现独角兽企业，而牛排和西餐品类具备可复制性，有望实现规模化发展。
在贺启光看来，当下市场中部分牛排店定位偏高，难以下沉至二三线城市，而"呷牛排"的核心定位就是将高端牛排平民化，借助企业自身供应链和规模优势，实现牛排品质提升与价格下探的双重目标。
对于"呷牛排"这一副牌，呷哺呷哺已制定明确发展规划，计划三年内开出一百家门店。为保障门店快速拓展，公司内部健全"凤还巢"合伙人机制，通过拿出门店30%的利润与员工分享的方式，激发组织活力。
副牌布局前路几何？
事实上，在近30年发展历程中，呷哺呷哺并非首次布局副牌。2016年，公司推出高端火锅品牌"凑凑"，一度创造新的增长极。2023年凑凑门店达257家，年营收26.18亿元，撑起呷哺呷哺半壁江山。但好景不长，近年来凑凑开启持续关店模式，截至2025年6月末门店仅剩174家。
2022年9月，呷哺呷哺又推出高端烤肉品牌"趁烧"，融合"烧肉+酒茶+欢乐"多元业态。受选址失误、扩张速度过快、低价烤肉品牌竞争等多重因素影响，趁烧经营表现不尽如人意，从2024年起陆续关店，至当年7月门店已全部关闭。
呷哺呷哺的副牌布局之路，有过亮眼成绩，也遭遇过惨痛失败。如今再次押注"呷哺牧场"和"呷牛排"，是这一老牌火锅企业在行业红海中的重要突围。
在餐饮行业精细化运营的新时代，能否凭借成熟供应链、清晰品牌定位和完善运营机制，让新副牌站稳脚跟，成为公司业绩反转的新引擎，仍有待市场检验。对于呷哺呷哺而言，如何在稳住主品牌基本盘的同时，让新赛道布局落地，破解连续亏损困局，将是未来一段时间内的核心课题。