曾经稳坐乳业第三把交椅的光明乳业，如今日子不太好过。大单品莫斯利安早已没了当年的风光，海外子公司新莱特成了赔钱的无底洞。
连续四年营收下滑，2025年更是亏了1.49个亿——这是它16年来头一回全年亏损。另一边，君乐宝像一匹黑马，咬得越来越紧。老三这把椅子，光明还能坐多久？
斯利安，从“开路先锋”到“明日黄花”
说起莫斯利安，很多人家里冰箱里可能还躺着一瓶。但你多久没主动拿起来喝了？
2009年，光明乳业推出莫斯利安的时候，那可真是一鸣惊人。常温酸奶，不用放冰箱也能保存好几个月，这在当时属于开了先河。口感好，包装也挺洋气，跟普通牛奶摆在一起，一下子就把顾客的眼睛抓住了。上市年，销售额就破了一个亿。
那几年，莫斯利安跑得飞快。2011到2013年，每年增速都超过百分之百。2014年更是不得了，卖了60多个亿，占了光明当年总营收将近三成。终端销售网点从20万个扩张到70万个，光明借着这瓶酸奶，终于从华东老家迈开了走向的步子。
谁想到，拐点来得那么快。
2015年，光明郭本恒突然出事落马，管理层开始频繁换人。公司上下弥漫着一股“收缩”的气氛。就在这一年，莫斯利安的增速明显慢了下来。长江证券的研报里写得直白：竞品加大了投入，消费大环境也在放缓。
更要命的是，从这一年起，莫斯利安这个名字，慢慢从光明的财报里消失了。起初是不再单独披露销售额，后来连提都很少提了。一款曾经撑起公司小半壁江山的明星产品，就这么悄无声息地“隐身”了。
反观当年的追赶者，伊利安慕希2017年突破百亿，蒙牛纯甄2018年也迈过了百亿大关。现在你去超市冷柜前看看，安慕希和纯甄几乎霸占了所有的好位置。莫斯利安呢？被挤到角落，甚至很多年轻顾客都已经不记得，这个品类是它做出来的。
真是应了那句老话：起了个大早，赶了个晚集。
新莱特，本想养头“现金奶牛”
却抱回个“烫手山芋”
如果说莫斯利安是光明的“内忧”，那新西兰的新莱特就是它的“外患”。
2010年，光明花了8200万新西兰元，买下新莱特51%的股权。当时的想法没毛病：到奶源的地方去，布局供应链。新莱特主要做工业奶粉、婴儿奶粉、奶酪这些产品，跟光明的主业也能配上套。
2013年，新莱特在新西兰上市，股价蹭蹭往上涨，一度成了光明的“现金奶牛”，每年贡献不少投资收益。那几年，光明的高管去新西兰开会，估计腰杆都挺得笔直。
但好景不长。从2023年开始，这头“奶牛”突然不产奶了，改成“放血”了。
2023到2025年，新莱特三年累计亏损超过11个亿。光明的净利润直接被拖下水：从2023年的9.67亿，跌到2024年的7.22亿，再到2025年直接变成亏损1.49亿。这是光明自2009年以来次全年亏损，16年的连续盈利纪录，就这么断了。
光明没办法，只能硬着头皮“输血”。2024年，给新莱特贷了1.3亿新西兰元缓解债务压力；同年8月，又帮着新莱特向股东增发，募集了2.18亿新西兰元；还搞了一笔4.5亿新西兰元的银团再融资。说白了，就是在给这个亏损的“亲儿子”不停地塞钱。
夸张的是2025年9月。新莱特在新西兰北岛的一家工厂，因为产能利用率不足，亏得一塌糊涂。光明只好把它卖给雅培的子公司，卖了1.7亿美元（差不多12亿人民币）。卖资产续命，这招虽然不好看，但总比破产强。
好在今年4月，这笔交易总算交割完了，钱也收到了。但问题是，旧包袱刚卸下，新的风险又冒出来了——光明2025年底花5个亿全资收购的小西牛，也在亏损。营收下滑19%，净利润暴跌73%。这让人不禁想问：光明的眼光，是不是出了什么问题？
有业内人士私下感慨：“一将无能，累死三军。”话虽重了点儿，但也不是没道理。
君乐宝，一头“饿狼”正在背后逼近
比内忧外患更让人心慌的，是身后的追兵。
君乐宝这几年的势头，圈内人都看在眼里。2024年，君乐宝营收198.32亿，虽然跟光明的238亿还有40多亿的差距，但它的净利润已经超过了光明。光明赚7.22亿，君乐宝赚11.61亿——同样的营收规模，人家比你更会挣钱。
进了2025年，君乐宝前三季度营收151.34亿，全年破200亿基本没悬念。光明和君乐宝之间的差距，正在以肉眼可见的速度缩小。
有熟悉市场的朋友告诉我，在上海、浙江这些光明的“大本营”，君乐宝旗下的悦鲜活牛奶和简醇酸奶，正在疯狂搞促销、铺渠道，一点一点地抢光明的地盘。低温奶和低温酸奶，曾经是光明坚固的护城河，现在河水都快被人抽干了。
今年1月，君乐宝正式向港交所递交了上市申请。一旦上市成功，融资渠道打通，品牌影响力上一个台阶，光明面临的压力只会更大。
说白了，商场如战场，不进则退。光明不是不努力，但它的努力，总让人感觉慢了半拍。常温奶的机遇错过了，莫斯利安被反超了，海外布局变成了包袱，就连收购国内企业也踩了坑。
不过，变数也不是没有。就在近，新莱特的CEO辞职了，接任的是一位有达能、雅士利背景的华人高管。加上北岛工厂这个“出血点”已经卖掉，新莱特的困局，或许真的快到尾声了。
但问题是，留给光明的时间，还够吗？
从2002年登顶行业，到如今连老三的位子都岌岌可危，光明乳业走过了二十多年的跌宕起伏。这当中，有战略迟疑的代价，有管理层动荡的折腾，也有外部竞争的残酷。
沉舟侧畔千帆过，病树前头万木春。 伊利蒙牛一骑绝尘，君乐宝马不停蹄，新乳业、认养一头牛等新势力也在虎视眈眈。
光明还能不能守住老三的位置？或者说，老三这个位置还重要吗？也许更值得思考的问题是：当旧的光环褪去，光明能不能找到一条属于自己的新路？是继续在泥潭里挣扎，还是像当年的莫斯利安一样，再次拿出一款让市场眼前一亮的产品？
答案，不在财报的数字里，而在每一位消费者的购物车里。
来源：FT食品乳业网等网络公开信息整理
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